报告要点梳理涂料行业的前世今生涂料工业是建筑和工业领域的最重要的配套工业之一，其发展历程就是一部世界建筑与工业发展的浓缩史。涂料应用领域广泛，建筑涂料是应用占比最高的涂料品类。涂料市场区域分布与各区域经济发展和人口分布整体相关。企业格局方面，宣伟、阿克苏诺贝尔、PPG等巨头形成了较为稳定的第一集团。

　　三因素铸就优质赛道我们认为建筑涂料行业是一条好赛道，主要基于：1)建筑涂料行业市场空间广阔，且在成熟的国家或区域拥有较高的行业集中度;2)建筑涂料行业需求韧性更强，在地产中枢向下时，重涂依然拉动行业需求达到历史峰值;3)建筑涂料行业是一个培育大公司的优良土壤，成功孕育出了众多优质大企业。

　　建筑涂料行业的核心竞争力是什么对比全球建筑涂料行业与其他建材子行业，我们认为建筑涂料具备消费属性大于制造属性的显著特征，一方面源于行业进入门槛低，另一方面源于行业消费属性强。基于上述特征，建筑涂料企业更需要把资金、技术等优势进一步具化成市场可以直接认可的竞争优势，结合行业特征与企业经营特点，我们认为建筑涂料行业企业的核心竞争力主要体现在：1、品牌培育;2、渠道管控。

　　多维解构巨头成功基因宣伟成功的关键在于极致的渠道优势，在核心区域通过高密度直营店覆盖市场，并依托直营店开展各项服务，在其他区域则因地制宜灵活切入;立邦中国的成功关键在于以强者姿态进入尚处起步期的市场，以创新举措引领市场，并通过在品牌、渠道的全面领先将先发优势一路保持;此外，众多龙头企业会围绕主业积极做“加法”，通过收购兼并打开成长空间、实现强强联合，同时也会积极做“减法”，将与主业相关性较低、协同性较差的业务逐渐剥离，强化主业优势。

　　回首国内：成长与变革中寻求突破纵观海外建筑涂料发展历程与龙头崛起之路，基于市场与企业两个维度带来的启发，我们得出以下两点判断：1、中国建筑涂料市场是一条优质赛道，规模将持续扩张，格局将持续优化，并且行业的发展与变革相伴随;2、在所有国内企业中，三棵树核心竞争力最强，有望在行业变革中把握契机，向上突破。